El Merval experimentó una fuerte baja en el desarrollo de la jornada como así también los bonos soberanos. Es que en el mercado existen dudas acerca de la gobernabilidad de Javier Milei

En este contexto, el equipo de Canal E se comunicó con Mauro Natalucci, de Rava Bursátil, quien habló sobre la situación del mercado bursátil.

La situación del mercado bursátil

“Era previsible que bajara desde el lado técnico, veníamos con subas muy débiles y esta corrección podía llegar”, dijo Natalucci, quien luego completó: “Las principales empresas crecieron en lo que va del mes”.

“Los bancos tuvieron una gran suba en el mes, hay un balance positivo a nivel mensual”, disparó el entrevistado. “El Merval en pesos cae 2% y en dólares otro tanto pero no hay grandes fluctuaciones en el tipo de cambio y eso lleva tranquilidad”, complementó.

Finalmente, Natalucci dijo que los bonos soberanos marcan un riesgo país alto. “Argentina está expuesta a shocks externos y eso se ve, el mercado está esperando a que Estados Unidos baje la tasa”, concluyó.

Así, el riesgo país se hundió 5,7% a 2.100 puntos básicos, un mínimo en casi cuatro meses. Este indicador tocó un nivel máximo histórico de 2.976 unidades anotado en julio del año pasado y de los 1.083 puntos marcado tras la reestructuración de deuda realizada en 2020.

“Las favorables lecturas que dejaron el cierre de las candidaturas presidenciales, al mejorar el perfil de la oferta, repercutieron de inmediato positivamente sobre la dinámica de los activos domésticos”, recalcó el economista Gustavo Ber. Los activos “extienden el ‘trade electoral’ que ya venían ensayando, apostando anticipadamente a un cambio de ciclo político”, agregó.

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Hasta el viernes por la tarde, el frente Unión por la Patria se encaminaba a disputar internas entre el actual Ministro del Interior, “Wado” de Pedro, y el Embajador argentino en Brasil, Daniel Scioli. Sin embargo, a solo 24 horas para el cierre de las listas, el viernes pasado, UxP dio un giro y anunció una lista de unidad encabezada por Massa.

“El oficialismo dividido corría el riesgo que su candidato más votado en la PASO quedara posicionado en un cuarto lugar. Con la nominación de Sergio Massa, el oficialismo tiene una alta probabilidad de representar a la candidatura individual con más votos en las PASO. De esta forma estaría desplazando a Javier Milei, quien de acuerdo a los sondeos electorales parecía ser el candidato más votado en las PASO”, analizaron desde IEB.

Por su parte, la alianza opositora Juntos por el Cambio definió como candidatos al jefe de Gobierno porteño, Horacio Rodríguez Larreta, y a la exministra Patricia Bullrich. “Frente a la postulación de Sergio Massa, al verse al actual ministro de Economía como el referente más ‘market-friendly’ los activos financieros subieron con fuerza”, comentaron desde Portfolio Personal Inversiones (PPI).

Es que la elección de candidato moderados juega a favor del mercado, afirman operadores, aunque señalan que las miradas siguen puestas en las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para conseguir desembolsos y renegociar metas.

“La conformación de la fórmula oficialista Massa-Rossi tuvo una lectura positiva para el mercado, dado que hace menos probable una ruptura con el FMI o cualquier radicalización de la política económica en el corto plazo, a la vez que demuestra cierta pérdida de poder del kirchnerismo”, señaló el economista Roberto Geretto, de Fundcorp.

“El mercado local tal vez vea con buenos ojos que ahora el escenario electoral tiene candidatos a la presidencia que son moderados, pro-mercado y que conocen a los inversores”, expresó Javier Timerman, de Adcap Grupo Financiero. “Puede haber un rally pero no creo que sea muy contundente, principalmente porque afuera están bastante más escépticos de lo que estaban”, señaló Timerman.

Mientras tanto, con los escuetos resultado que La Libertad Avanza (Javier Milei) está logrando en las elecciones provinciales desdobladas, más el reciente deterioro en las encuestas y con la potencial pérdida del efecto de ser el candidato más votado, el oficialismo parece aumentar su probabilidad de participar en una eventual segunda vuelta. “El escenario de una potencial segunda vuelta entre Juntos por el Cambio y La Libertad Avanza, pierde terreno ante un escenario final de Juntos por el Cambio y Unión por la Patria”, dicen en IEB.

Dentro de Juntos por el Cambio, la candidatura de Massa “parecería favorecer a Patricia Bullrich, dado que el potencial electorado de Massa tiende a tener más similitud con el de Horacio Larreta, que con el de Bullrich. En síntesis, la nominación de Sergio Massa, genera un cambio de expectativas en el tablero electoral”, remarcan desde la sociedad de bolsa liderada por Juan Ignacio Abuchdid.

Pareciera que ahora “disminuye el riesgo de una transición turbulenta y ahora el mercado le asigna menor probabilidad a los escenarios de resultados binarios y mayor a los escenarios moderados, que buscarán estabilizar la economía con medidas pro mercado”, comentó el estratega de renta fija de Adcap Grupo Financiero, Javier Casabal.

S&P Merval y ADRs

En la bolsa porteña, por su parte, el S&P Merval subió un 2,8%, a 432.406,17 puntos, luego de marcar tras la apertura un valor máximo histórico en pesos de 442.749,42 unidades. Por su parte, el panel líder medido en dólares (CCL) subió 4,7% a 847,44 puntos, máximos desde previo a las PASO 2019.

En la bolsa local, sobresalieron las acciones de Edenor (+17,1%); Banco Macro (+7,4%); banco BBVA (+6,8%) y Mirgor (5,2%).

En tanto, las acciones argentinas que cotizan en Wall Street treparon hasta 15,8%, con el lidarazgo de Edenor. Al podio se subieron Banco Macro (+8,7%), y Supervielle (+5,4%).

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Vale remarcar que Massa seguirá en su cargo mientras se desarrolla la campaña que lo tiene como pre candidato a presidente. Así se lo confirmaron altas fuentes del Palacio de Hacienda a Ámbito. Incluso, una vez conocida la fórmula, sostuvo una serie de reuniones con funcionarios de su mesa chica, como el jefe de Asesores, Leonardo Madcur; el director del Banco Central, Lisandro Cleri; y el titular de la Aduana, Guillermo Michel. También tuvo contactos con Estados Unidos para acelerar las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional.

Por la tarde, Massa habló junto a la vicepresidenta Cristina Fernández Kirchner, en su primera aparición de ambos tras el cierre de listas el fin de semana. En su discurso, el ministro de Economía destacó el valor de la memoria y los derechos humanos mientras que la expresidenta detalló por qué lo eligieron como candidato único de su espacio político.

En el Palacio de Hacienda se mueven rápido para mostrar gestión: “Ese será el eje de nuestra campaña”, explicó un intendente del conurbano que orbita en el Frente Renovador.

Clave de corto plazo para acciones y bonos: acuerdo con FMI

Pero, además de la respuesta del mercado al nombramiento de Massa, el principal driver de corto plazo seguirá siendo la negociación con el FMI. “Antes del viernes habría que pagar u$s2.700 millones, pocos días después el servicio de interés de Bonares y Globales por u$s1.000 millones de dólares, con reservas netas hoy negativas en u$s2.000 millones”, recordaron desde Stonex.

“El acuerdo con el FMI sigue siendo la asignatura pendiente por las dificultades en las negociaciones entre el Gobierno y el FMI, con potenciales efectos sobre la brecha cambiaria y la inflación en el corto plazo”, estimó Delphos Investment.

Según pudo reconstruir Ámbito, durante el fin de semana Massa mantuvo contactos con los Estados Unidos, más precisamente con el ex senador Chris Dodd, cercano a Joe Biden. Todo esto tiene que ver con las gestiones que se realizan en Washington para acelerar el acuerdo con el FMI.

En tándem con lo que ocurrió con las acciones y los bonos, las tasas implícitas del dólar futuro cayeron fuerte en la parte corta de la curva (excepto el contrato de junio que subió marginalmente). La tasa de julio se desplomó 1.128 bps hasta 120,7% de TNA, mientras que la de agosto se hundió 935 pbs hasta 148,7%. “Consideramos que el mercado está recalibrando a la baja sus expectativas de devaluación en la transición electoral, al confirmarse que Massa será candidato a presidente y continuará desempeñando como ministro de Economía”, explicaron desde PPI.

Asimismo, el dólar CCL Senebi cayó $7 hasta los $510, mientras que el blue cedió $2 hasta los $492, en una jornada en la que el Banco Central (BCRA) finalizó la rueda con saldo comprador neto de u$s11 millones en sus intervenciones en el mercado spot, con u$s10 millones aportados por la liquidación del “dólar agro”.

Por último, los bonos soberanos en pesos dollar-linked operaron mixtos: mientras el tramo corto cayó 1%, el tramo largo se alzó un 0,3%, concentrando el volumen el TV24. Los duales mostraron un comportamiento similar, ya que el tramo corto perdió un 1% (ya excluimos al TDJ23), al tiempo que el tramo largo subió un 1,2%. Finalmente, los bonos CER subieron un 0,5% promedio a lo largo de la curva, volviéndose a destacar el DICP que trepó un 3%, destacó SBS.

A fines de abril se frenó la salida de depósitos en dólares y durante todo mayo esas colocaciones se mantuvieron alrededor de los $15.300 millones. Para unos, se debe a actores corporativos obligados a mantener los dólares depositados, y para otros, los retiros pueden haber continuado, pero están enmascarados por el parking del dólar MEP.

Los expertos coinciden en que los bancos tienen muy buena liquidez, a pesar de lo cual sigue el riesgo de que el Banco Central no respete los encajes de los bancos, en su desesperación de conseguir dólares para mantener la financiación del Tesoro.

Cómo fue la última salida de depósitos en dólares

Durante los últimos meses, se observó un retiro de los depósitos en dólares del sector privado por u$s1.017 millones, de los cuales u$s307 millones se retiraron durante marzo y u$s756 millones salieron en abril, más sólo u$s3 millones de mayo, precisó Ramiro Castiñeira, de la consultora Econométrica.

 

El 29 de abril los depósitos en dólares eran u$s16.310 millones, mientras que el 29 de mayo eran u$s15.293 millones.

“El retiro desde enero fue equivalente al 6% de los depósitos totales en moneda extranjera, pero durante el mes de mayo frenó a cero la salida de depósitos”, remarcó Castiñeira.

A qué responde el freno de la caída de depósitos en dólares

“Los dólares que están en depósitos a plazo fijo en los bancos parecen demasiados, pero en realidad es probable que toda la gente haya salido y que sólo estén en las entidades financieras ciertos actores corporativos que están obligados”, opinó el economista Miguel Boggiano.

La caída de depósitos puede estar enmascarada por el parking del dólar MEP

Además, “si bien parece que los depósitos en dólares no han caído, esto puede estar disfrazado o escondido por las ventas que realiza el Banco Central en dólar MEP”, afirmó Pedro Cristiá, economista jefe de First Capital Markets.

“Los retiros persisten, pero son compensados por compras de dólar MEP, cuyo vendedor es el BCRA, y esos dólares generalmente quedan bancarizados, salvo que alguien compre dólar MEP y luego se los lleve ‘al colchón'”, advirtió.

Martín Kalos, de la consultora EPyCA, también apuntó a que “los depósitos de entidades públicas y los que realiza el BCRA al intervenir vendiendo reservas al dólar MEP, que deposita en alguna cuenta bancaria y tiene un plazo de parking, también aportan algo a estabilizar el número”.

Qué “buenas noticias” pueden haber influido

“La gente que es más adversa al riesgo, es decir, aquellos que primero sacan sus dólares ya están afuera, eso es importante a la hora de entender porque no hay movimientos bruscos”, aseguró Lucio Garay Méndez, de la consultora Eco Go.

“Lo segundo es que, en el período, la brecha se mantuvo relativamente estable y eso es un buen termómetro para entender porque los depósitos en dólares estuvieron rondando los mismos niveles”, agregó.

“Por último, sigue sin haber definiciones acerca de las candidaturas y ello ayuda a reducir el ruido. Pero, ahora que estamos más cerca del cierre de listas, la vuelta del ruido es inevitable“, advirtió.

Cuando se conozcan las candidaturas, puede volver el ruido en los depósitos en dólares

Cuál es el peligro de los depósitos por debilidad del BCRA

“No hubo una corrida ni tiene por qué haberla, porque hay una gran liquidez del sistema bancario”, sostuvo Kalos, y añadió que “los depósitos en dólares todavía son más altos que durante el gobierno de Mauricio Macri”.

“Los bancos tienen plena capacidad de devolución de todos los depósitos privados en divisas que suman u$s15.300 millones”, aseguró Castiñeira.

Las entidades financieras disponen efectivo por u$s3.800 millones, créditos a privados por u$s3.900 millones y encajes en el BCRA por u$s11.100 millones. Esto suma un total activos u$s18.800 millones, que excede la suma de depósitos, precisó.

“La duda no está en los bancos, la duda está en el BCRA sin reservas propias y su pasión por financiar al Estado a como dé lugar”, subrayó.

Garay, por su parte, también apoyó que, en este contexto de bajas reservas netas, sequía y un calendario de pagos en dólares comprometido, el riesgo para los depósitos en dólares por parte del BCRA “siempre está”.

“El freno de la salida de depósitos en dólares fue una buena noticias del BCRA; con depósitos estabilizados, tiene más margen de acción para intervenir de corto plazo. De todos modos, el encaje de los bancos es un pasivo; a pesar de que aparecen en las reservas brutas, los encajes no son de los bancos ni del BCRA sino del ahorrista, subrayó el economista Fernando Marengo.

Cuál será el termómetro que mirarán los ahorristas

El futuro de la cuenta en dólares depende del desembolso del FMI y la cosecha

“Para esto, es fundamental ver qué pasa con el desembolso del FMI, con la cosecha 23/24, con las elecciones; esos son distintos sucesos que van a marcar el futuro de la cuenta de dólares“, concluyó.

A la incertidumbre económica, principal causa de la salida de ahorros, se agrega en un segundo plano el temor de algunos analistas al ascenso de Javier Milei en las encuestas y la posibilidad más concreta de que la Argentina dolarice.

“Si alguien dice que su programa económico es prender fuego el Banco Central, que es la entidad que regula los bancos, y yo no tendría la plata en un banco”, declaró el economista y ex funcionario kirchnerista Emmanuel Álvarez Agis.

Al respecto, el economista Emilio Ocampo, que elabora el plan de dolarización al que adhiere Milei, rescata en sus escritos el plan Bonex, por el que se entregaron bonos a los depositantes de dólares en 1989.

El economista Emilio Ocampo apoyó este miércoles 26 de abril el plan de dolarización del diputado Javier Milei y desmintió que el programa no pueda llevarse a cabo por la masa de pesos que circula en la economía. Además, el economista calculó cuál sería el valor de un sueldo si se implementara la medida.

“Lo que falta es que la gente gane su sueldo en dólares. Que lo haga el repartidor de Rappi, el obrero de la construcción y que también se pueda ahorrar en esa moneda. Todos los que tienen altos ingresos en Argentina ya se han dolarizado. Los que no pueden hacerlo son los más pobres, porque no llegan a fin de mes”, señaló Ocampo a LN+.

Para el especialista la dolarización “ya está ocurriendo”, lo cual refleja “la incapacidad del sistema político” y el Congreso por no mantener el valor del peso.

Ocampo comparó los casos de países que sufrieron una hiperinflación entre las décadas del ’70 y el ’80 en América Latina. “Tuvieron las mismas experiencias traumáticas que tuvimos nosotros, pero aprendieron. Nosotros, no. Y la gente está harta. Hablamos del dólar porque han destruido la moneda”, advirtió.

La dolarización de Milei: cuanto puede valer un sueldo

En medio de las críticas contra Milei por su plan y la falta de explicación de cómo lo llevará a cabo, Ocampo calculó cuánto valdría un salario con el tipo de cambio del mercado. En este caso, utilizó el valor que el dólar paralelo llegó a tocar el último martes 25 de abril.

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De esta manera dijo que si un empleado gana $100.000 y el dólar vale $500, una dolarización colocaría su ganancia mensual en u$s200. “No tiene sentido plantear una dolarización que no sea a otro tipo de cambio que el de mercado”, manifestó el profesor de la UCEMA.

Uno de los políticos que había criticado esto fue el senador Martín Lousteau. “Mucha gente cree que si ganás 80.000 pesos, vas a ganar 80.000 dólares. Eso no va a pasar”, había cuestionado.

Ocampo manifestó que la masa de pesos circulante es alrededor de u$s10.000 millones, a la cual no consideró una “cifra importante para la economía argentina”.

“No se puede dolarizar el 11 de diciembre porque no se puede encorsetar a la economía en una estructura de precios relativos que no lleva a que el funcionamiento sea de manera óptima. Ese problema es mucho más serio que los 10.000 millones de dólares”, aclaró.

La dolarización de Milei: cuanto puede valer un sueldo

“Hoy no se puede dolarizar. No le estoy proponiendo a Massa que dolarice“, agregó el economista, alegando que la generaría un corset a la estructura de precios relativos.

“Todos los pesos que hay en circulación solamente tienen las reservas para pagarse. Si ese cálculo fuera correcto, el dólar blue tendría que estar a $2000. Está mal planteado porque la dolarización no tiene sentido a menos que sea un dólar de mercado. Es el tipo de cambio el que equilibra toda la oferta de dólares de la economía con toda la demanda de dólares. Esa oferta de dólares está segmentada en múltiples tipos de cambio”, amplió Ocampo.

Luego aclaró que el problema argentino no son las reservas (“cuando asumió Mauricio Macri, casi no teníamos reservas. Doce meses después, teníamos 15.000 millones de más”, dijo), sino “una estructura de precios relativos que hace imposible que crezca de manera sostenida”.