El objetivo es que las entidades verifiquen que las compañías puedan afrontar eventuales aumentos en el monto de sus obligaciones en moneda extranjera sin comprometer su capacidad de pago.

La medida apunta a movilizar los dólares depositados en el sistema financiero hacia la inversión y el crédito privado. El límite será del 15% de los depósitos en moneda extranjera de cada banco.

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La norma advierte que los ingresos de las empresas pueden no acompañar la evolución del tipo de cambio, por lo que este factor deberá ser considerado al momento de aprobar las financiaciones.

También se modifican los parámetros prudenciales. La exigencia de capital mínimo por riesgo de crédito y la exposición crediticia correspondiente a grandes exposiciones deberá calcularse aplicando un factor de 1,25 sobre el importe que resulte de acuerdo con las normas vigentes.

Esta condición no alcanzará a los casos previstos en el punto 2.5.3 del texto ordenado sobre capitales mínimos.

Qué pasará con los dólares de los créditos

Uno de los puntos centrales de la nueva normativa es el destino de los fondos. Los dólares obtenidos a través de estos créditos deberán ser liquidados en el mercado cambiario oficial, de acuerdo con las condiciones establecidas por la normativa.

De esta manera, las empresas que accedan al financiamiento deberán ingresar los dólares al mercado y convertirlos en pesos. El mecanismo busca evitar que los préstamos generen una demanda adicional de divisas y, al mismo tiempo, incrementar la oferta de dólares en el mercado cambiario.

La flexibilización había sido anticipada por el Gobierno de Javier Milei, que modificó mediante el DNU 736/2026 el artículo 23 del Decreto 905/02.

El decreto, publicado en el Boletín Oficial, amplió las posibilidades de utilización de los depósitos en moneda extranjera y habilitó que esos fondos fueran destinados tanto a prestatarios con ingresos habituales provenientes de operaciones de comercio exterior y actividades relacionadas como a otras personas jurídicas, de acuerdo con la normativa que estableciera el Banco Central.

Las claves de la medida del BCRA

1. El cambio central: más empresas podrán endeudarse en dólares

Hasta ahora, el crédito en moneda extranjera estaba principalmente asociado a empresas con capacidad de generar divisas, especialmente exportadoras. La nueva normativa permite que los bancos financien también a empresas que no tienen ingresos en dólares.

2. El límite es del 15% de los depósitos en dólares

Los préstamos destinados a empresas que no encuadran dentro de los destinos tradicionales no podrán superar, en conjunto, el 15% de los depósitos en moneda extranjera de cada banco. Es uno de los principales límites que establece la regulación.

3. ¿De dónde salen los dólares?

La medida apunta a utilizar una parte de los dólares que ya están depositados en el sistema financiero para transformarlos en crédito. Los depósitos privados en dólares ya superaron los US$40.000 millones, por lo que el Gobierno busca canalizar ese ahorro hacia inversión y actividad económica.

4. Las empresas deberán vender los dólares y pasarlos a pesos

Según explicó Luis Caputo, las compañías que reciban estos préstamos deberán vender las divisas en el Mercado Libre de Cambios (MLC) y convertirlas en pesos. La idea es que el crédito financie actividad local y, al mismo tiempo, aumente la oferta de dólares en el mercado cambiario.

5. El BCRA endurece los requisitos de capital

Los créditos alcanzados por el nuevo régimen tendrán un tratamiento prudencial más exigente. El requisito de capital mínimo será equivalente al 125% del que corresponde a financiaciones comparables. Además, para los límites de exposición crediticia, estas operaciones computarán por 1,25 veces la exposición habitual.

6. Los bancos deberán evaluar qué pasa ante una devaluación

Uno de los puntos centrales de la letra chica es que las entidades deberán analizar la capacidad de repago de las empresas bajo distintos escenarios de variación del tipo de cambio. Es el mecanismo elegido para intentar reducir el riesgo de descalce de moneda: empresas que facturan en pesos pero deben pagar una deuda en dólares.

7. El riesgo que busca contener el Central

La flexibilización abre una nueva fuente de financiamiento para empresas, pero también implica que una compañía cuyos ingresos están mayormente en pesos pueda asumir deuda en dólares. Una eventual devaluación podría incrementar fuertemente el peso de esa deuda sobre sus ingresos. Ese riesgo de descalce cambiario es justamente el que la regulación busca limitar mediante el cupo, los requisitos de capital y las evaluaciones de capacidad de pago.

8. El objetivo económico del Gobierno

El Gobierno busca que los dólares depositados en los bancos tengan una mayor intermediación y lleguen al sector privado en forma de crédito. El argumento oficial es que esto puede abaratar y ampliar el financiamiento para inversión, impulsar la actividad, la productividad y el empleo, y reducir la dependencia del financiamiento externo.

El objetivo del Gobierno

La medida forma parte de la estrategia oficial para ampliar el crédito y aumentar la circulación de financiamiento en dólares, en un contexto en el que las tasas de interés en pesos todavía se mantienen elevadas.

El ministro de Economía, Luis Caputo, había señalado que la decisión respondía a pedidos de distintos sectores industriales, entre ellos la construcción y la industria automotriz.

Según explicó el funcionario, la construcción tiene una particularidad porque comercializa en dólares y tiene un impacto significativo en la generación de empleo. En ese marco, consideró que el contexto era adecuado para avanzar con una mayor disponibilidad de financiamiento.

Caputo también vinculó la decisión con la implementación de la Ley de Inocencia Fiscal y sostuvo que el objetivo de la medida es lograr un aumento del crédito.

Con la nueva reglamentación, los bancos podrán ampliar el financiamiento hacia empresas que no generan divisas, aunque dentro del límite del 15% de sus depósitos en moneda extranjera y bajo controles específicos sobre la capacidad de pago y la exposición al riesgo cambiario.

Fueron por 134 votos afirmativos, 40 negativos y 18 abstenciones. La media sanción se alcanzó con el respaldo del Frente de Todos, la UCR, Interbloque Federal, y Provincias, pero se opusieron el Pro y Evolución radical. El proyecto denominado Sistema Integral de Cobertura y Promoción de Créditos Hipotecarios (UVA) establece las siguientes modificaciones:

1. Pone límites a las cuotas de los deudores hipotecarios y establece que la actualización mensual del saldo del capital se calculará en base «a la remuneración imponible promedio de los trabajadores estables (IAR)». De esta manera, la cuota a abonar no debe superar el 30% de los ingresos de los deudores.

2. Se crea un Fondo Fidunciario de Compensación y Promoción Hipotecario (FFCPH) que, con el aporte de diferentes impuestos, completará la «diferencia entre la cuota pagada por el deudor y la que debiera percibir la entidad financiera según las condiciones originales del contrato”.

3. Se establece la suspensión por un año de los juicios de desalojo, lanzamientos, embargos o cualquier tipo de medidas preventivas o cautelares en trámite sobre aquellas viviendas adquiridas a través de este tipo de crédito. Como contrapartida, la oposición intentó derogar la Ley de Alquileres vigente, pero no lo consiguió.

En el Gobierno de Mauricio Macri, pese a la estimación de que se entregarán 1 millón de viviendas a través de los créditos, desde 2016 hasta septiembre de 2019 se entregaron 132.681 de créditos hipotecarios, de los cuales 102.681 se actualizaron por las unidades de valor (UVA), modalidad introducida.

Fracasó en el intento de Juntos por el Cambio de derogar la Ley de Alquileres

«¿Qué les parece si derogamos hoy, ya, todos juntos?». Así concluyó su discurso el diputado nacional Hernán Lombardi, de Juntos por el Cambio, en un pedido de apartamiento del reglamento legislativo cuando se debatía en el recinto parte de la agenda de proyectos consensuadas para este miércoles. Su objetivo: derogar la Ley N° 27.551, conocida como Ley de Alquileres.

Se trataba de una propuesta que no había pasado por ninguna comisión y fue ingresada en la misma jornada. Sin embargo, la votación posterior contó con 113 votos negativos contra 102 afirmativos, cuando las mociones especiales requieren del 75% de acompañamientos dentro del recinto. Por lo tanto, continúa la Ley de Alquileres vigente.

Los créditos hipotecarios, incluidos los ajustables por inflación/UVA, presentaron una suba del 8,29% respecto al mes pasado y 160,43% interanual, subrayó el informe de First Capital.

Desde su cuenta oficial de Twitter, la agrupación Inquilinos Agrupados criticó el pedido de Juntos por el Cambio, señalando que «una vez más el mercado fracasa en su intento por derogar la ley de alquileres. Sigan participando, los inquilinos y las inquilinas vamos a seguir peleando para que el acceso a la vivienda vuelva a ser un derecho». «La oposición patalea y llora porque no pudo derogar la ley de alquileres y el mercado inmobiliario los va a retar». agregó.

Posteriormente, en el mismo recinto, el diputado Mario Negri anunció que consiguió consensuar una sesión en la Cámara de Diputados para «el miércoles 23 de agosto a las 12 horas, con el objeto de considerar los proyectos y dictámenes con estado parlamentario referidos a la Ley de Alquileres«.

La propuesta lleva la firma de los diputados Mario Negri, Cristian Ritondo, Juan López, Carla Carrizo, Carlos Gutiérrez, Luis Di Giacomo, Javier Milei, Carlos Zapata, Paula Omodeo, Margarita Stolbizer, José Luis Espert, Marcelo Orrego y Alejandro Rodríguez.

Con las candidaturas de cara las elecciones primarias ya definidas debemos volver a evaluar los riesgos y oportunidades para nuestras inversiones

Por Christian A. Buteler

26/06/2023 – 13,00hs

Ya se conocen quiénes serán los que competirán por la presidencia de cara a las PASO 2023. Esta vez el conejo que sale de la galera fue el propio Sergio Massa quien a última hora del viernes fue confirmado como candidato único del espacio oficialista. Tendremos como candidato a presidente al actual ministro de Economía quien lleva casi un año en el cargo y con una inflación del 120% interanual. Junto a Massa están, como principales competidores, Patricia Bullrich y Horacio Rodríguez Larreta por Juntos por el Cambio y Javier Milei por La Libertad Avanza.

El próximo presidente saldrá entre estos precandidatos. Son 4 candidatos distintos buscando a un mismo electorado objetivo. Más allá de las características particulares de cada uno, todos apuntan al votante del centro. Un sector más liberal y libertario irá con Milei, la derecha que se resiste a dejar JxC encuentra representación en Bullrich, la gran avenida del centro se identifica con Larreta y el peronismo residual junto al kirchnerismo, por obediencia y tragando sapos, irá con Massa.

Esto mejora ampliamente las posibilidades del oficialismo pero no podrá superar la realidad de los datos y los mismos indican que no ha habido en la Argentina un candidato oficialista que gane las elecciones con estos indicadores económicos. Y no hablamos solamente de la inflación del 120%, también del dólar en torno, por ahora, de los $500, de 100% de recargos en los gastos con tarjetas, de la caída de salarios, de un cepo que traba hasta las importaciones vitales, de un salario que debe actualizarse cada 3 meses para no perder tanto poder adquisitivo y de reservas que bajan más de u$s 13.000 millones en el 2023 entre otros.

Los datos son estos y muestran un profundización de la crisis desde la llegada de Massa al ministerio de Economía, sin olvidar que es parte de este gobierno desde antes de asumir. Las versiones sobre que la llegada del líder del Frente Renovador al Palacio de Hacienda evitó una catástrofe mayor son parte del relato y una hipótesis incomprobable.

Cómo afectará esto a las inversiones

En el mercado bursátil con las acciones en máximos y bonos luego de un interesante rebote el consenso del mercado indica que está última noticia debería ser bullish, yo tengo mis reparos a esos análisis dado que si bien el oficialismo no ganaría mejora bastante sus chances y logrará seguramente un mejor resultado en las categorías siguientes (gobernador, diputados, senador e intendentes). A mi parecer, el mercado se encontraba más a gusto con una fórmula que le asegure más la derrota del oficialismo en todas sus categorías.

Para los bonos en pesos ahora más que nunca su riesgo de no pago se minimiza, un ministro de economía en carrera no dejará bajo ningún motivo de pagar los vencimientos que dependen de su propia gestión.

Con las candidaturas ya definidas debemos volver a evaluar los riesgos y oportunidades para nuestras inversiones

Los dólares financieros y la brecha cambiaria entra en zona de alto riesgo, ha sido una práctica común en la Argentina que parte de los inversores y ahorristas dolaricen parte de su portafolio a la espera de los resultados electorales. Si bien las PASO no resuelven la contienda electoral en las últimas elecciones han resultado más que una interna una primera vuelta a los efectos prácticos y su resultado termina teniendo gran impacto en los mercados, por tal motivo es de esperarse que esa dolarización se acelere en las próximas semanas frente a un gobierno con fuerte escases de dólares.

En lo que va del año las reservas caen más de u$s 13.000 millones a pesar del esfuerzo del Massa por conseguir toda línea de financiación disponible a nivel mundial para lograr un ingreso de dólares.

Segundo semestre movido con el dólar

Por motivos estacionales el segundo semestre suele ser más dólar demandante y generalmente son los dólares que entran en el primer semestre quienes amortiguan ese impacto, este año producto de la fuerte sequía esos dólares no ingresaron pero la demanda se mantendrá junto a la ya mencionada dolarización pre electoral.

La asistencia que algunos espera venga de parte del FMI tiene pocas probabilidades de confirmarse, en primer lugar el país no cumplió con las metas del primer trimestre y es por ello que hoy se está negociando un waiver o nuevas metas que permitan los desembolsos necesarios para cancelar los vencimientos, por otra parte no hemos visto nunca a un FMI adelantar o girar más fondos a un gobierno que está terminando, generalmente espera a que esté definido el nuevo presidente para llegar a un acuerdo que se sostenga en el futuro.

Hoy lo máximo a lo que puede aspirar el gobierno es a que ya sea por un cambio de metas o por un waiver el FMI mantenga el cronograma de desembolsos calzado con los vencimientos pero sin adelantamiento de fondos y mucho menos giro de fondos frescos.

Así la situación cambiaria es el punto de mayor debilidad de acá a las PASO, no porque $500 sea un valor bajo en relación a los ingresos sino por la poca disponibilidad de dólares como así también el exceso de pesos que no deja de crecer.Lo que podemos vislumbrar en los próximos 2 meses es un escenario de alta volatilidad donde será más que necesario mantener un fuerte control sobre las inversiones y estar dispuestos a mover cartera rápidamente según como se vayan dando los acontecimientos.