En la previa a las PASO del 13 de agosto, el mercado financiero ya votó: hay una apuesta a un recambio de administración. A que el próximo jefe de Estado provenga de la actual oposición y, acaso como segundo mejor, con menos chances, la posibilidad de que el peronismo lleve a la Casa Rosada a Sergio Massa, un bien conocido por el establishment.

Distinto sería si fuera Javier Milei quien tuviera la oportunidad de liderar la Argentina los próximos cuatro años. El libertario genera desconfianza entre los inversores, y su aparente declive en las encuestas también tiene relación con el “trade electoral” de las últimas semanas, que impulsaron las cotizaciones de las acciones líderes y de los bonos de la deuda pública.

Más allá del sinfín de especulaciones políticas, lo irrefutable es que la economía argentina atraviesa una fase crítica. Sin dólares suficientes en el Banco Central y sin un nuevo acuerdo con el FMI, no quedan anclas para asegurar una estabilidad de mediano plazo.

Lo dicho más arriba: el escenario político pareciera jugar a favor -aunque la verdad recién se conocerá el domingo 13 a la noche- pero la cuestión central pasa por la escasez de dólares. El impacto de u$s20.000 millones por la sequía es imposible de compensar, y las finanzas crujen.

La disparada del dólar blue de la semana pasada le agrega misterio al escenario preelectoral. Ya se sabe: detrás de la suba del dólar libre vienen las tensiones inflacionarias.

Dólar: ¿quedan conejos en la galera de Massa?

Con reservas netas negativas en el Banco Central, la posibilidad de sostener la estabilidad luce complicada. Puede ser un objetivo cumplible de acá hasta las Primarias, pero para eso falta menos de un mes.

La cuestión ya pasa por elaborar escenarios para después de las elecciones de agosto que -de por sí- tendrá relación con el resultado que termine arrojando.

Lo más probable es que Massa eche mano a dos cosas: el uso de yuanes para pagar importaciones (y acaso el vencimiento de fin de mes con el FMI) y una nueva versión del “dólar soja”.

De hecho, sobre este último punto, hay una creciente versión de que en las próximas semanas vendrá la cuarta versión. El mercado ya tomó nota y, por ese motivo, la cotización de la posición julio de la soja mostró una caída el último viernes, ante la posibilidad de que en agosto haya otro precio. El rumor da cuenta de un próximo “dólar soja” de entre $360 y $380. 

La cuenta es que en los campos todavía quedan alrededor de diez millones de toneladas de soja en los silos. Tienen un valor estimado de u$s5.000 millones. Una parte de ese volumen podría quedar en el Banco Central a partir de la segunda quincena de agosto, justo cuando, por la típica cuestión estacional, empieza la contracción de la oferta de divisas.

Yuanes para todos: ¿alcanzan?

El guiño del Fondo Monetario para que la Argentina pueda cancelar los vencimientos de la deuda con los yuanes (renminbis) del swap de monedas con China abre una cuestión que hasta ahora no estaba en la agenda: ¿alcanzarán los yuanes para cumplir con esos pagos, si es que en los próximos días no llega el acuerdo con el organismo internacional?

“La Argentina está al día en sus obligaciones con el FMI. El renminbi es una de las cinco monedas de nuestra canasta que los miembros pueden y han usado para cancelar sus obligaciones con el Fondo”, dijo la semana pasada la vocera del Fondo Monetario, Julie Kozack.

El economista Amílcar Collante calculó que de los u$s10.000 millones que el Gobierno ya activó del swap con China, le quedaban alrededor de u$s6.860 millones hasta la semana pasada.

Además de pagarle al organismo parte del vencimiento de junio, Economía viene pagando alrededor de u$s110 millones diarios básicamente a importadores de bienes e insumos chinos. El Gobierno viene dando la posibilidad de abonar importaciones en yuanes para “ahorrarse” los pocos dólares que quedan en las reservas.

De esa manera, además, logra sostener parte de la actividad económica, en un momento de stress con las reservas, y sin demasiado ánimo de recortar importaciones en medio de la campaña electoral: la diferencia con los yuanes es que el Gobierno viene engordando la “mochila” de deuda con los importadores.

Esa deuda ya ronda los u$s14.000 millones, y seguramente tendrá que ser abordada por la próxima administración que asuma el 10 de diciembre.

Volviendo al tema de los yuanes, la realidad es que la utilización de un promedio diario de u$s100 millones en yuanes dejaría al Banco Central con un total de u$s5.578 millones el 1° de agosto, una vez que se abonen los vencimientos con el FMI. Justo ese día habría que abonar otros u$s800 millones, además de los u$s2.630 millones que quedaron pendientes de este mes.

¿Viene lo peor para la economía?

“Estaremos transitando un segundo semestre de incertidumbre electoral, en recesión, con presiones cambiarias que se manifestarán en la brecha y los precios y veremos seguramente un continuo drenaje de las reservas (brutas y netas) del BCRA”, escribió en un reporte reciente el economista Martín Rapetti.

La suba del blue bien por encima de los $500 en el cierre de la última semana no hace más que agravar el panorama. Y las penurias de una economía en crisis.

El exministro de Economía, Domingo Cavallo, consideró que la unificación y liberalización del mercado cambiario resulta un paso fundamental para implementar un plan de estabilización económica.

Según su mirada, sin esta condición, cualquier política de estabilización estaría condenada al fracaso. Cavallo también sostuvo que aplicar esa estrategia permitiría que el dólar compita en igualdad de condiciones con el peso en todas sus funciones.

Durante su participación en un evento organizado por la Fundación Fiel, Cavallo también mencionó la posibilidad de dolarizar la economía, aunque reconoció que es un proceso complejo y que requeriría una etapa previa de fijación del tipo de cambio. Hizo referencia a la experiencia de Ecuador, planteada por el economista Javier Milei, aunque se mostró cauto al respecto.

Cavallo señaló que el único caso exitoso de transición desde una hiperinflación hacia una baja inflación fue el de Perú, donde se permitió la competencia entre el dólar y el sol.

Cavallo, sobre la inflación

Con relación a la inflación, Cavallo pronosticó que seguirá siendo alta en los próximos años, incluso bajo un gobierno con claridad de ideas. Destacó que la suba de precios tiene un componente inercial y solo disminuirá si se implementan reformas estructurales como el ajuste fiscal, la apertura de la economía y la eliminación de restricciones e impuestos a las importaciones y exportaciones. Sin embargo, advirtió que estas reformas requerirán tiempo y consenso.

Sobre el próximo gobierno, Cavallo consideró que deberá explicar detalladamente su visión y organización económica. Además, destacó que la población valora la reducción efectiva de la inflación, lo cual no será visible hasta que se corrijan los precios atrasados por la inflación reprimida. Según sus estimaciones, el año 2024 comenzaría con una inflación mensual del 8%, pero podría terminar en un 4% si se implementan las reformas necesarias.

Sin embargo, el exministro advirtió que una reducción de la inflación basada en la contracción de la demanda y en un contexto recesivo tendría consecuencias negativas en los resultados electorales. Asimismo, recalcó que la confianza debe aumentar y la brecha cambiaria debe reducirse antes de lanzar un plan de estabilización.