Los precandidatos presidenciales presentaron hasta el momento propuestas limitadas y sin planes integrales para abordar la inflación y la inestabilidad cambiaria, lo que genera aún más incertidumbre a sólo días de las PASO. Si bien la unificación del tipo de cambio, la eliminación del cepo y la dolarización están sobre la mesa, su viabilidad e impacto preocupa a los expertos económicos.

En paralelo, el Gobierno parece encontrarse en un callejón sin salida: bajar la inflación implicaría tomar medidas con un alto costo político y a su vez, el constante aumento de precios está disminuyendo significativamente las chances de un triunfo electoral.

En este contexto, la medida paliativa elegida por el ministro de Economía, Sergio Massa, fue la renovación de los acuerdos de precios.

Al respecto, en un informe, Fundación Capital afirmó: “Si bien en el corto plazo la reedición de acuerdos de precios permitirá sostener el registro de julio en torno al del mes previo (6% mensual), hacia delante, estos tendrán impacto sólo de corto plazo, tal como vimos en versiones anteriores. Con el riesgo monetario y cambiario latente, la nominalidad volverá al andarivel del 8% mensual. Así, el año concluiría en torno al 140%”.

En este marco, el oficialismo espera cerrar el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para evitar una devaluación y darle poder de fuego al Banco Central para intervenir en el mercado de cambios.

Con todo, los demás precandidatos tampoco están presentando propuestas superadoras para detener la escalada inflacionaria.

“Por ahora, (y hasta es lógico en campaña porque las medidas de ajuste son poco amigas de los votos) ningún candidato presentó un plan integral que permita pensar en una baja sostenida de la inflación. En general, hay bastante consenso en que es necesario controlar el déficit, no emitir, ordenar los precios relativos, unificar el tipo de cambio y ordenar las reservas”, afirmó la economista de EcoGo Rocío Bisang.

En esta línea, se encuentran las propuestas de los precandidatos de Juntos por el Cambio, Patricia Bullrich  y Horacio Rodríguez Larreta.

No obstante, Bisang consideró: “La gran pregunta es si eso puede hacerse y a su vez sostener a la parte de la población que se va a ver más afectada por ello. En ese sentido, va a ser necesario un plan integral, y mucha coordinación y capacidad de adaptación en el proceso”.

El futuro próximo y los incentivos

En el mismo sentido, el economista Martin Kalos afirmó: “Bajar la inflación no tiene una solución mágica, que es un poco lo que en su momento había propuesto el expresidente Mauricio Macri. En tanto que decía que si se reduce la emisión monetaria, se reduce la inflación. Eso se demostró falso y se demostró que en el corto plazo hay muchos factores que pueden generar alta inflación”.

“Se puede bajar la inflación y hay que hacerlo porque no es posible convivir con estos niveles pero también tiene un costo y depende quien gane intentará o no compensar el impacto con políticas de transferencias directas, políticas de ingresos, etc”, indicó.

Por su parte, el director económico de Fundar, Guido Zack, opinó: “Hasta ahora no hubo ningún precandidato con propuestas concretas. No necesariamente porque no las tengan sino porque en los procesos de estabilización, y más cuando la economía presenta un régimen de alta inflación, el factor sorpresa influye y es difícil adelantar las medidas sin que estas generen incentivos contrarios a los esperados”.

“Para estabilizar la economía es necesario tener un plan integral y atacar todos los frentes que afectan hoy la inflación en Argentina. Es decir, en el frente fiscal hay que ir hacia un proceso de consolidación que haga financiable el déficit pero que a su vez no limite el crecimiento económico. El espacio es estrecho pero hay que intentar encontrar ese sendero”, indicó Zack.

“También hay medidas monetarias que se deben tomar: la tasa de interés real tiene que ser positiva para incentivar el ahorro en moneda local y evitar la dolarización de los ahorros de la población”, aseguró.

“Asimismo, tiene que haber medidas cambiarias para ordenar el actual régimen que claramente no funciona”, agregó.

La relación entre el dólar y la inflación

En este sentido, no se puede pensar en el fenómeno inflacionario sin considerar su relación directa con el frente cambiario.

“Cuando aumenta el tipo de cambio, los precios aumentan. El motivo de esto es que hay muchos bienes (en economía se llaman bienes transables) que algunos se importan, otros se exportan y por lo tanto, el precio está definido en dólares en términos internacionales. Por eso, cada vez que aumenta el valor del dólar en moneda local, se traslada directamente a los precios”, explicó Zack.

En particular, “si bien Argentina tiene un único tipo de cambio oficial, las restricciones a la libre movilidad de capitales hace que haya muchos otros”, apuntó.

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“Dada la escasez de divisas, el Banco Central empezó a restringir el acceso a los dólares a muchos sectores e importadores y por lo tanto, algunos bienes no se importan. Pero otros sí se compran al exterior a tipos de cambio paralelos y entonces, estos pasan a ser los relevantes para la definición de los precios”, dijo el especialista.

Siguiendo esta línea, el economista en jefe de la consultora Ecolatina, Santiago Manoukian, planteó: “En medio de las incertezas en el horizonte que plantea la transición electoral y las crecientes expectativas de devaluación que inducen el atraso cambiario, la elevada brecha y la severa escasez de reservas, el paulatino fortalecimiento de las restricciones para acceder al dólar oficial ha agudizado la incertidumbre sobre los futuros costos de reposición de los bienes e insumos adquiridos en el exterior”.

“En este marco, las empresas perciben los riesgos de una potencial corrección del tipo de cambio oficial, por lo cual resulta razonable que quienes importan -así como quienes utilizan dólares propios o deben repagar un crédito comercial- tiendan a adoptar posiciones defensivas valorando sus insumos/bienes finales al mejor proxy que tienen sobre el tipo de cambio luego de ese potencial salto cambiario: el dólar paralelo”, continuó.

En consecuencia, “las empresas vuelven relevante el tipo de cambio paralelo en el proceso de decisión de precios y, como contracara, el tipo de cambio oficial tiende a ser menos representativo”, concluyó.

Si bien los principales precandidatos propusieron medidas estructurales para resolver la crisis, no especificaron cómo se van a llevar a cabo y los riesgos que estas acarrean.

Economía bimonetaria

En primer lugar, la precandidata Patricia Bullrich, propuso establecer un sistema bimonetario.

“El sistema bimonetario nos permite que tanto la moneda nacional como el dólar, u otras monedas, sean de uso corriente para transacciones y para contratos, estamos muy convencidos de este plan”, había señalado la ex ministra de Seguridad meses atrás en diálogo con Radio Rivadavia.

En tanto, Carlos Melconian, ex presidente del Banco Nación y economista cercano a Bullrich, afirmó: “Es necesario institucionalizar la bimonetariedad. La Argentina ya es bimonetaria y vamos a ir a un sistema de incentivos para que fluya nuevamente un mercado de capitales en dólares, que permita el crédito y la inversión local de grandes y pequeñas empresas e inversores”.

Sobre esta propuesta, Bisang dijo: “En un escenario sin reservas, con déficit fiscal y con un mercado de deuda en pesos en tensión resulta difícil pensar que pueda ser una salida sostenible”.

Zack, por su parte, afirmó que “la disyuntiva está, de permitir o no la libre circulación del dólar, en que generaría riesgos. Puntualmente, lo que vivimos a la salida de la convertibilidad: un descalce de monedas”. 

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“Los argentinos en general tenemos nuestros ingresos en moneda local y por lo tanto, si volvemos a permitir que los bancos hagan préstamos en moneda extranjera, el riesgo es que, frente a una devaluación, las personas y las empresas no puedan devolverlos y se genere una crisis bancaria”, precisó.

“De permitirse la libre circulación del dólar, la regulación tiene que ser muy estricta y permitir a los bancos prestar sólo a aquellas personas que tengan ingresos en dólares y no a quienes tengan ingresos en moneda local para evitar estas situaciones”, dijo.

“Esto limita bastante el atractivo que los bancos pueden generar para captar depósitos en dólares porque tienen limitaciones para sus préstamos. Sin embargo, generaría un sistema mucho más sólido”, agregó Zack.

 

Unificación del tipo de cambio y eliminación del cepo

En tanto, Rodríguez Larreta aseguró que unificará los 18 tipos de cambio en el primer año de una posible gestión, aunque no dio más detalles al respecto.

Ahora bien, “una unificación cambiaria va a provocar un fogonazo inflacionario y el problema es que hoy el Banco Central tiene muy poco poder de fuego, es decir, reservas internacionales, y el riesgo es que el aumento fuerte del tipo de cambio se traslade con toda su potencia a los precios”, explicó Zack.

“Y el aumento de los precios y la volatilidad e incertidumbre asociada a estos puede generar nuevamente una suba del tipo de cambio. Así, se va a ir generando un espiral inflacionario que sin reservas es muy difícil de frenar y muy nocivo para el crecimiento de la economía, para la distribución del ingreso y por lo tanto, para la pobreza”, continuó.

“Unificar el tipo de cambio sin reservas o con reservas netas negativas es totalmente peligroso e indeseable. Desde Fundar, proponemos un proceso transitorio que implicaría un desdoblamiento cambiario efectivo o bien una unificación compensada por la vía fiscal, es decir, con retenciones y subsidios asociados”, aseguró.

“Eso permitiría acumular reservas e ir preparando el camino hacia una unificación que evidentemente tiene que ser el horizonte. Pero la transición es riesgosa y es mejor hacerla en el marco de un plan integral y no de manera abrupta e inmediata en las condiciones actuales de la economía. Hay que preparar el terreno”, explicó.

Por otro lado, Bullrich había asegurado: “Estamos convencidos de que el cepo cambiario hay que retirarlo de inmediato”.

Moderando esa declaración, Luciano Laspina, el principal asesor económico de la precandidata y diputado nacional por la provincia de Santa Fe, aseguró que la salida del cepo será “rápidamente, pero no ingenuamente”.

En el marco de la interna electoral entre ambos precandidatos, el jefe de gobierno porteño echó leña al fuego y dijo: “El cepo no se levanta el primer día, cómo se va a levantar si no tenés un dólar en el Banco Central”.

Y advirtió que con una salida abrupta de los controles de cambios, ”el dólar se te va al cielo, $5000, $6000, es difícil preverlo pero no hay un dólar en el Central, es una cuenta matemática, pesos dividido dólares”.

En este marco, Bisang apuntó: “La salida del cepo y la unificación cambiaría son metas a lograr si se quiere una economía ordenada pero el timing y el contexto van a ser importantes. Hoy no estamos en la misma situación que en 2015, el stock de pesos es mucho mayor, no hay reservas para contener el tipo de cambio y una salida muy rápida del cepo podría terminar generando un overshooting que sería, aparte de recesivo, peligroso en términos de inflación”.

“Desarmar el cepo y unificar tiene que darse en el marco de un programa integral, donde la política monetaria vaya de la mano con la fiscal para no generar más inconsistencias”, consideró.

 

Dolarización

En cuanto a la dolarización propuesta por el precandidato de La Libertad Avanza, Javier Milei, Kalos aseguró: “Es una muy mala idea en lo pragmático porque implica una devaluación muy abrupta de la economía para poder dolarizar la cantidad de pesos que hay hoy a un tipo de cambio factible. Este sería estratosféricamente más alto que el actual”.

“Además, conceptualmente y en el largo plazo, implica perder una herramienta de política económica. Está el discurso de que Argentina ha usado mal la política monetaria y cambiaria en los últimos años. Pero eso no puede ser una justificación para eliminarla porque además es muy difícil volver de una dolarización y crear nuevamente una moneda nacional”.

“Y atarse de pies y manos no sólo a no tener política monetaria y cambiaria sino a tener la de otro país que decide por vos es un problema y es creer que la sociedad argentina es idiota, que no puede manejar sus propias políticas. Quienes sugieren eso están diciendo incluso que ellos no creen ser capaces”, concluyó.

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De tres posibilidades, Sergio Massa tiene decidido renunciar al Ministerio de Economía en dos de esos posibles escenarios. La decisión la tomará en los próximos días y dependerá del armado electoral del Frente de Todos y, claro, de su lugar en ese mundo. En el quinto piso del Palacio de Hacienda existe un clima de expectativa constante, porque se acercan los días de definiciones electorales y las presiones del mercado medirán el poder de fuego que tendrá el jefe de la cartera más importante del gobierno de Alberto Fernández.

Fuentes muy cercanas a Massa confiaron a PERFIL que “las posibilidades de que siga al frente del Ministerio son muy pocas”, aunque hay una ventana de oportunidad. En todos los casos, la unidad o la ruptura del oficialismo jugará, inevitablemente, en la suerte del líder del Frente Renovador en la gestión económica del Gobierno. Hay otra variable que incidirá en la definición: la relación con Alberto Fernández, que a cada hora se tensa cada vez más, aun cuando el diálogo se mantiene, en la actualidad a cuenta gotas.

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El jefe del Palacio de Hacienda esquivará, durante los próximos días, definiciones políticas públicas que terminen por encorsetar un futuro de corto plazo, y es por eso que evitó los micrófonos, incluso durante su exitosa gira por China. “Está todo en evaluación”, admitieron desde su entorno y dejaron abierta la puerta para su eventual lanzamiento presidencial, a pesar de las limitaciones familiares y de gestión cotidiana que señaló el año pasado, cuando logró superar la corrida cambiaria en medio de la crisis de mitad de año, con la herencia del exministro Martín Guzmán.

Opción 1: Massa renunciará si es candidato

El ministro dejará su cargo si prospera el plan presidenciable. Los efectos de la sequía en todas las variables de la economía argentina, pero especialmente en la que más preocupa a la población, como es la inflación, dejaron a Massa sin operativo clamor para convertirse en el candidato de la unidad. De todos modos, en su equipo de trabajo más cercano confían en que el control del timonel económico “le basta para mostrar capacidad de gestión, carácter gubernamental y decisión política” para poner a disposición de la campaña electoral.

“Paso firme, mirada al frente y espalda recta”, es una de las frases que se escuchan en el interior del Frente Renovador, para demostrar que el Frente de Todos necesita más convicción de sus posibilidades electorales que nuevas recetas. “Somos un gobierno que gestiona y logramos dar respuestas en medio de una de las crisis más grandes, como es la sequía, en donde no tuvimos un solo tractorazo, a pesar de las diferencias que siempre hubo con el campo. Eso no significa haber ganado ninguna batalla, sino demostrar que el Estado tiene capacidad de acción, aun en las malas épocas. Otros, por renuncia o por pérdida de poder, terminaron su poder de gobierno antes”, le dijo a este medio una fuente del entorno ministerial.

Diego Giuliano, aliado de Massa: “Continuaremos en el FdT si muestra voluntad de ganar las elecciones”

Massa pide la unidad del FdT para poner en marcha un “dispositivo” que permita explicar el accionar del gobierno económico, acaso el principal tema de la agenda electoral que afrontarán los frentes que vayan a las urnas. Si bien sabe que el oficialismo deberá afrontar reclamos por la crisis inflacionaria y su efecto en el poder adquisitivo, la tarea de gobierno de Juntos por el Cambio que tienen en los distritos en que gobierna, además de las internas sin paz, limaron las posibilidades de ese sector opositor. Allí la figura del libertario Javier Milei tiene más camino por recorrer.

“Primero se necesita un sistema, tres ideas, fuerza y orden. Existe una realidad disociada, que es la economía en negro, que está sosteniendo al consumo y al aparato productivo, y que logró superar todos los pronósticos de caída de la actividad del primer semestre. A eso hay que sumarle el segundo eslabón que es el tractor que nadie tiene en cuenta, Vaca Muerta”, analizó la fuente consultada.

Si, finalmente, es candidato dejará el Palacio de Hacienda a un sucesor que ejecute su plan. No habrá doble función y el reclamo de la presidenta de la Cámara de Diputados, Cecilia Moreau, al precandidato Daniel Scioli: “Es embajador en Brasil y tiene que tomar una decisión si va a ser candidato o sigue como funcionario en el exterior, pero esta situación no corresponde mientras hace campaña y no consigue créditos ni vías de desarrollo para Argentina”.

Opción 2: Massa renunciará si no hay unidad

El ministro decidió lograr en junio, el mes de las definiciones electorales, cerrar dos acuerdos clave para el futuro de la estabilidad del 2023: China y el Fondo Monetario Internacional. Ambos juegos le permitirán engrosar las reservas del Banco Central ante la crisis de la escasez de dólares que le dejó la sequía y las presiones cambiarias del mercado por una devaluación brusca. El primero de los objetivos lo logró con más yuanes y promesas de una relación dinámica con el gigante asiático. El segundo llegará antes del 24 de junio, según confían en su entorno.

Massa sabe que esa estabilidad, sin embargo, durará todo el tiempo que “el orden político” pueda sostenerla. “Si vamos a las PASO con 5 enanos, a pesar de ser parte del esquema de tercios, el candidato ganador será, inevitablemente, el tercero. Al día siguiente habrá una corrida cambiaria que no la va a parar nadie. Y, lograr recursos y ganar tiempo, para perder todo por un capricho, no es una opción en donde Sergio quiera estar”, confesó a PERFIL una fuente muy cercana al ministro.

Massa logró la venia china para usar 10.000 millones de dólares y contener corridas

Además, el jefe del Palacio de Hacienda admitió, ante algunos dirigentes políticos aliados y otros afines, que “es imposible hacer equilibrio de recursos entre dos candidatos presidenciales que tienen poder de gestión y que demandarán recursos”. Por caso, Massa teme que algún retraso en el reparto de partidas, que esté desligada a la política electoral debido a la propia burocracia estatal, lo termine poniendo en un lugar “incómodo”. Eso ya sucede, según admitieron, entre gruñidos, en la relación con los movimientos sociales: “Le mandamos los fondos para (Juan) Grabois, pero en el Ministerio de Desarrollo Social los duermen y después los reclamos públicos llegan a Economía”. Por eso, abandonará la cartera cuando haya tejido la telaraña que garantizará la paz financiera, pero se irá antes de que estalle una bomba por el desorden político. Medirá bien los tiempos para que su salida no sea la responsable del desajuste económico.

Opción 3: Massa, el ministro de Economía del candidato del consenso

Su permanencia en el Gobierno sólo será factible si es que la unidad de acción está en marcha y su peso político intacto. Entonces, tendrá crédito a su favor por haberle permitido al candidato único atravesar una campaña sin sobresaltos económicos. “No importa si el candidato es el perro Pluto o Mickey Mouse, porque lo importante es estar convencidos de que el oficialismo tiene las chances intactas de sostenerse en el gobierno, sabiendo que superamos una de las crisis más duras de la historia del país y que el año que viene, con el campo y Vaca Muerta, tendremos los recursos para las soluciones de fondo”, les dijo Massa a sus allegados del Frente Renovador.

La tercera opción es la más repetida por el ministro, según confesaron desde su entorno, pero es la menos factible. Sucede que ese escenario lo mostraría más fuerte que un superministro, ya que tendría un poder de ordenamiento adentro del Gobierno por encima de la figura del propio presidente Alberto Fernández. El temor es que el mismo jefe de Estado sea el impulsor de las divisiones. “Se está autoboicoteando ahora, que todavía tiene posibilidades de ser parte de la unidad. Es imposible que acepte un candidato único que lo deje afuera de la botonera totalmente”, admitió una persona del corazón del massismo.

Final de viaje a China con partidos de truco con Máximo K y la negociación con el FMI

En todos los casos, necesitará el aval de la vicepresidenta Cristina Kirchner, con quien “mantiene diálogo fluido”, según su entorno. Un guiño consistente fue la presencia del jefe del PJ bonaerense, Máximo Kirchner, en la gira por China. “Aunque se hayan anunciado candidaturas, adentro del kirchnerismo existe una mirada muy en línea con Sergio”, aseguraron en el quinto piso del Palacio de Hacienda.

AM / ED